在证监会近披露的437家IPO企业名单中，中电电机位列其中。这家坐落于江苏无锡的家族民营企业，在发布招股说明书前名不见经传，其控制人王建裕、王建凯兄弟在业内也鲜有知名度。

　　一、企业规模过小，不具竞争优势

　　目前国内电机市场已趋于饱和，高端市场长期被外资和国资垄断，中低端市场厂家众多竞争惨烈，中电电机作为中小型民营企业，生存环境较为恶劣。

　　中电电机与这些上市公司相比，企业规模、销售收入远远落后：

　　中电电机不仅与上市公司比不具备优势，行业知名度也非常有限：公司未能进入国家电机行业重点制造企业100强名录，只在中小型民营企业中排名靠前。

　　二、毛利率存疑，远超行业水平

　　中电电机的招股说明书显示，2011-2013年度企业毛利率分别是：34.68、36.84、35.12，远高于电机行业18-24的平均水平：

　　毛利率偏高，让中电电机的盈利指标显得非常漂亮，但值得关注的是：中电电机既未掌握上游供应链，又未垄断下游市场，企业议价能力较弱，超高毛利率让人心存疑惑。

　　虽然中电电机解释了毛利率偏高主要是因为选择性接单和2012年电解铜、硅钢、普钢等原材料价格下滑所致，但原因无法让人信服：

　　在行业竞争激烈又无明显技术优势的前提下，中电电机有何资本选择高毛利订单？另外，原材料价格下滑虽然提高了毛利率，但同行的采购价格也在下降，从毛利率对比表中可以看到，各大电机公司2012年的毛利率都有不同程度的升高，可这无法解释为什么在三年的时间里，中电电机的毛利率都明显高于同行？

　　三、下游市场萎靡，募投项目存风险

　　根据中电电机过去三年的财务报告显示，公司收入主要来源于大型直流电动机和交流电动机的研发与生产，两者在销售收入上的占比超过了80.

　　大型直流电电动机主要应用于冶金、船舶行业，大型交流电电动机主要应用于机械、电力、矿山和造纸等行业。由于制造业普遍不景气，冶金、船舶、矿山等行业对电机产品需求疲软，再加上电机行业产能过剩，中电电机未来的经营情况令人担忧。

　　虽然行业产能过剩，但中电电机募集资金的主要目的是为了扩大产能。中电电机计划募集资金2.6亿元，主要用于大中型高效节能电机生产基地和研发中心的建设。该募集项目并非中电电机的主营业务，而是企业进行技术储备、新品开发的单独项目，建设及生产周期较长，在短期内难以产生盈利，预计项目建成后将会在一定时期拖累财务指标。如果在项目建设期遇上宏观经济放缓、市场流动性紧张、行业进入萧条期，中电电机的财务风险将暴露无遗。

　　四、一股独大，存在道德风险

　　中电电机招股说明书显示，大股东王建裕（占股40）和第二大股东王建凯（占股36）系兄弟关系，第三大股东王盘荣（占股20）与两人是父子关系。

　　王氏家族占股96，即使按计划增发2000万股后，王氏家族仍有中电电机72的股份，拥有公司控制权。

　　市场观点普遍认为，私人资本控股使得企业经营有明显的个人色彩，加之缺乏有效的约束，在决策中更容易导致对中小股东利益的伤害。在目前上市公司暴露出的造假、不分配、肆意侵吞上市公司资产等违法行为中，相当数量是由“一股独大”造成的。

　　盈利指标高是中电电机的亮点，但却因为毛利率存疑而食甑生尘。其实从企业规模、市场地位和财务指标上看，中电电机更适合在中小板申请上市，在主板上市意义不大，其上市前景也不容乐观。